投資可轉債2大指標避免被吃豆腐 | 好彩頭投注站
![投資可轉債2大指標避免被吃豆腐](https://i.imgur.com/oqapJnC.png)
2016年12月29日—可轉債是具股票轉換權的公司債,經過閉鎖期,持有人可依轉換價,將債券轉為...能得到多少利潤回報,ROE愈高,代表公司運作現有資本的報酬率愈高。
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可轉債兼具股、債特性,但轉換權被執行後,股東權益報酬率通常會下降,更有矽品、日月光在內的三十八家企業,稀釋每股盈餘效果竟超過一成,投資人不可不防!
歲末年終,投資人檢視績效時刻,可曾想過自己賺錢、賠錢,原因到底是什麼?二○一六年因樂陞案備受矚目的可轉換公司債(CB),對普通股股價有顯著影響,惟一般散戶較少考慮其股本膨脹的威力,因而被公司「吃豆腐」,是必須觀察的重點。
若債券轉成普通股 股本膨脹將稀釋股東權益
可轉債是具股票轉換權的公司債,經過閉鎖期,持有人可依轉換價,將債券轉為普通股,是企業籌資工具之一。相比銀行借款、一般公司債,須支付利息及到期還款,可轉債發行時雖為債務,但期間若轉換,投資人的債權就變成股東權益,公司無須還債,財務運用彈性更大。
「但它的缺點,在於未來若股價上漲,債券轉換成普通股,股本相對膨脹,會稀釋掉每股盈餘(EPS)。」投保中心副總趙順生指出,這時候如果用過去的本益比來評價,就可能導致股價跟著下修。因此,可轉債發行難免也會稀釋股東權益報酬率(ROE)。
ROE是股神巴菲特最常評估企業績效的指標,它代表股東每投入一元成本,能得到多少利潤回報,ROE愈高,代表公司運作現有資本的報酬率愈高。資料顯示,一二年至一五年發行可轉債的公司共一八○家,其中有五四%,企業發行可轉債後隔年ROE便衰退。像是耕興(六一四六),一四年發行可轉債、近九成已轉換普通股,儘管一五年稅後淨利七.七九億元,高於一四年的六.六六億元,但因股本被可轉債膨脹,ROE反由三○.九%降至二八.三%,解釋了此一現象。
當公司處於擴張期,又希望控制負債比率時,若股價上漲,拉高債轉股比率,只要本身營收獲利增長,即使股本增加,ROE稀釋程度也會降低。也就是因為具有進可攻、退可守的特性,即使近年在低利環境下,還是有公司陸續發行。
舉例來說,績優股鴻海(二三一七)就曾在二○○六年發行可轉債,隔年ROE從二七.五%下降至二五.三%;一○年時也曾考慮發行海外可轉債,最後因股市變動太大,為維護股東權益,...
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